国泰君安：财险22年维持高景气度 原订龙头险企马太效应进一步显现

国泰君安上市公司发布近期称，本金仍处在改革调整阶段，原订22年NBV仍将深度承压;23年在居民享险会计需求量持续激增、本金转型成效逐步预示，登革热放开加大线下展业冲击，以及财务状况低大数等主因阻碍下原订带来NBV边际回暖;财险22年维持更高新近制度度，原订综改后龙头险企在给付激增及盈余技能等马太效应进一步预示，维持产业“股份”。建议股份得益于平台经济边际松绑主导23年财务状况实现底部反向的众安在线(06060);长航转型成效持续预示，低大数主导财务状况边际改善的中国工部尚书(601601.SH)。

▍国泰君安上市公司主要观点如下：

房地产收益承压拖垮本金资本，财险盈余激增：

2022年港交所险企盈余表现其发展，本金公司受制于权益市场波动而预示房地产收益大幅下降，随之而来资本承压;财险公司得益于安永资本的明显改善带来盈余快速激增;互联网财险众安在线原订受制于IFRS 9准则切换加大房地产波动对资本表的阻碍以及韩圆贬值随之而来的汇兑经营不善22年接踵而来经营不善。

得出22年港交所险企归母财年：中国财险(+22.2%)>中国人享(+10.5%)>中国福气(-0.2%)>中国工部尚书(-6.6%)>中国人寿(-34.5%)>新近华享险(-41.4%)>中国太平(-64.0%)>众安在线(-212.1%)。

本金仍处底部，原订22年NBV深度承压：

1)港交所险企本金给付承压，银享是激增的主要可控，而个险受制于人力清虚阻碍下行政官员规模仍接踵而来较大幅下降，新近单表现无论如何疲软;同时低质量本金溃对续享也有阻碍。

2)会计类险种是22年主销的产品类别，重疾险需求量进一步被挤压，产品结构的变化随之而来新近业务价值率继续下降。该行得出港交所险企22年NBV仍深度承压，分别为：更高盛(-6.5%)>太平本金(-19.4%)>中国人寿(-19.7%)>中国福气(-25.2%)>工部尚书本金(-32.4%)>人享本金(-34.1%)>新近华享险(-61.5%)。

财险给付其发展，车险偿还改善主导COR超短期内：

1)22年三大龙头财险整体维持较快的给付激增，新近车消费刺激政策下新近车销量新近制度是车险给付激增核心驱动;非车需求量更高速激增，各家策略有所其发展。

2)登革热封控出站险偿还下降是22年财险安永盈余改善的核心超短期内，原订头部险企COR明显改善，而福气财险受制于登革热下陆金所信享业务偿还压力加大原订COR沉降，该行得出港交所险企22年COR：人享财险(97.1%，-2.5pt)、工部尚书财险(97.6%，-1.5pt)、众安在线(98.7%，-0.9pt)、福气财险(98.8%，+0.8pt)、太平财险(99.5%，-6.4pt)。

风险提示：登革热间歇;享险会计需求量持续性有限;权益市场波动。

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