国金证券：给予华海清科买入评估，目标价位239.0元

国金证券股票有限的公司赵晋近期两国间海清总目进行研究并发布了分析报告《CMP装置稀缺龙头，在手订购快速上涨》，本报告两国间海清总目给出购入评定，相信其最大限度价位为239.00元，当从前市值为136.66元，意味著上涨幅度为74.89%。

华海清总目(688120)

房地产逻辑

CMP（化学机械磨光）装置的产品稳步上涨，国产厂家加速替代。下游应用于需求上涨和芯片工艺退步背景下，CMP装置需求量显著提升，的产品规模稳步上涨。根据SEMI数据，2021年全球CMP装置的产品自由空间共约为26亿美元，中国大陆7.5亿美元，随着先进单晶转型，CMP解决办法从65nm的12道解决办法增高到7nm的30道，并会增高新材料的消除工艺。国产替代自由空间广阔，AMAT和荏原在全球CMP装置中占总比超过90%，华海清总目为唯一量产CMP装置的欧美国家厂家，2018-2021年的公司在欧美国家CMP的产品的占总有率分别为1.1%、6.2%、12.6%、16.5%，国产化率持续快速提升，部分产线2021年根据中标台数国产化率超过40%。

华海清总目是欧美国家唯一量产12英寸CMP装置的装置厂家，具备稀缺性，在手订购发动。在逻辑芯片仿造、3DNAND仿造、DRAM仿造等领域的工艺技术水平已分别突破至14nm、128层、1X/1Ynm。28nm及以上单晶装置性能可以和欧美国家厂家堪比。的公司的从前三大客户为长江打印、华虹集团和中芯国际，2021月底的公司在手订购超过70台，原定在2022年随之确认收入。根据招股书，的公司2022年上半年原定意味着销售额5.5-7亿元，同比上涨87%-138%，归母净利润1.4-1.8亿元，同比上涨98-155%。的公司背靠南京大学，整体共同开发骨干是来自于南京大学摩擦学实验室的教职员，2021年共同开发其他部门快速上涨82%，逐步建立起稳定高效的共同开发体制。

华海清总目IPO发行2667万股实际募资36亿元，发行价格136.66元，侧向横向转型CMP行业。除了横向转型先进单晶的CMP装置，的公司的业务侧向拓展到减薄磨光一体机、磨光耗材和单晶再生的业务。CMP装置是单晶再生中的整体装置，最大限度客户与的公司CMP装置客户总体重合，2020年起已成功获的业务订购并规模化装配，原定形成10万片/月12英寸再生单晶的装配能力。

房地产建议

原定的公司2022-24年收入分别为17/28/40亿元，同比上涨111%、67%、42%，归母净利润为3.8/6.0/8.2亿元，同比上涨89%、59%、38%，上市后EPS为3.51/5.57/7.68元。参看行业可比的公司估值，我们给予的公司22年合理PS共约15x，完全相同合理市值239元/股，首次覆盖，给予“购入”评定。

可能性提示

下游资本开支及行业国民装配总值不及意味著、客户集中度高可能性以及零部件供应交期增高等可能性，人民币汇率波动可能性。

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