无风险驱动有限 燃料油价格维持震荡运行

举例来说：增建孝证券 作者：增建孝证券

研报注释

一、楼市回顾与操作增建议

按收盘价推算，内盘高低锌主力合约价更差 932 元。现货价格方面，6月底25日舟山群岛区域保税主要用途高锌 380CST 燃料油供船只价 430.0-435.0 美元/吨;低锌燃料油供船只价格在 570.0-575.0 美元/吨，MGO 船只供油价格715.0-725.0 美元/吨。

高锌中期中空主要来自俄罗斯以及 OPEC 部分发展中国家的额外不景气，虽然前期俄罗斯产量和装运始终保持高位，消费市场对其不景气进一步持知悉进一步，但从IEA6 月底报数据资料来看，俄罗斯原油产量已经急剧下降至变相以下，中期追捧高锌发货量应该同步攀升。

低锌方面，我国装运变相继续增量下发，且按照目前的装运情况，中期变相仍有增加内部空间。科威特 Al-zour 炼厂的逐步出厂已经对低锌原材料构成小得多阻碍，月底北非仍有少炼厂的出厂预期，预计低锌原材料将持续宽松。供给端，2周内初时北非南亚发展中国家对高锌的电站供给高于预期。

追捧中期高锌电站的供给涡轮。冬季欧洲低锌电站供给显然相当程度持续上升，考虑到今年欧洲天然气备用高位，在没有极端气温的情况下对 LNG 的供给量将相当程度持续上升，进而使得月底气价中枢显然高于上年，油气替代的逻辑或将难以成立。

预计燃料油单边价格脉动试运行为主，现金流涡轮有限，不得不观望。

二、从业者财经

新加坡人燃料油备用减小至四周低点。新加坡人企业房委会周四出炉的数据资料显示，截止 6 月底 21 日当周，新加坡人以外燃料油及低锌含蜡渣油在内的燃料油备用 1853.5 万桶，比前周减小271.5万桶。

数据资料显示，5 月底份，新加坡人高锌燃料油需求量增加至140 万吨，比4月底份提高 20 万吨。

数据资料显示，截止 2023 年 6 月底 19 日当周，沙特的润查伊拉新市镇以外电站燃料油和主要用途燃料油在内的燃料油备用981.3 万桶，比前周提高4.7%。

今年以来，润查伊拉燃料油备用急剧下降了3%。截止6 月底22 日当周，ARA区域的燃料油备用相近两年高点 143 万吨，比前周提高11%。

新加坡人燃料油现货消费市场，贡萨里新公司从 P66 新公司购买了四船只每船只2 万吨8-12 日运输船只的相比之下锌燃料油，每吨比新加坡人本金 7 月底报价高 18 美元。贡萨里新公司从拉戈新公司购买了 2 万吨 7 月底 8-12 日运输船只的相比之下锌燃料油，每吨比新加坡人报价高16美元。贡萨里新公司从拉戈新公司购买了 4 万吨 7 月底 18-22 日运输船只的相比之下锌燃料油，每吨比新加坡人 6月底本金仅有价低1美元。

新加坡人 180-cst燃料油评估价每吨428.09美元；380-cst 燃料油评估价每吨 424.69 美元；含锌量0.5%的船只舶燃料油每吨 582.38 美元。

三、数据资料概览

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