国盛证券：给予天奈科技购回评级

国盛交易所大股东有限一新公司王席鑫,李斌,王琪近期对天奈一新材料(688116)进行研究并发布了分析报告《发电量加倍扩张、全球化样式、股权驱使三管齐下夯实金龙话语权》，本报告对天奈一新材料给出买入评分，当前股价为166.11元。

天奈一新材料(688116)

本轮陕西+常州+柏林一新规划设计发电量2万吨碳管+450吨单壁管+12.3万吨导电浆料，原定从2024年开建，总体规划设计发电量合计2.8万吨碳管+450吨单壁管+22.9万吨导电浆料+7000吨导电母粒，据我们统计数字全球第一。在柏林融资建厂，一新公司业务将完全覆盖全球三大一新能源汽车市场。

5月初9日一新公司公告陕西陕西泸州市中部基地重大项目，拟定部分为陕西天奈，现有总融资30亿元，工程建设2万吨碳管发电量（分两期）和分支机构，一期及分支机构固投10亿，二期固投20亿。一期发电量分两过渡期工程建设，一过渡期5000吨多壁管，原定2024年Q4开建；二过渡期5000吨多壁管，原定2026年底开建。二期工程建设1万吨碳管发电量，拟定一段时间待定。陕西分支机构都由开展碳管在半导体及其他广泛应用的研发

6月初25日公告遂宁生产基地重大项目（原定配套泸州粉体重大项目），拟定部分为遂宁天奈（100%股权），总融资左右20亿元工程建设12万吨导电浆料及1.55万吨碳管产物发电量（分两期），其中一期融资12亿元，二期融资8亿元。一期发电量：6万吨导电浆料+9,300吨多壁管产物单元+200吨单壁管产物单元，原定2024年Q4开建。二期发电量：6万吨导电浆料+5,700吨多壁管产物单元+300吨单壁管产物单元，原定2026年底开建。

6月初25日公告常州450吨单壁管重大项目，拟定部分常州分一新公司，总融资左右12亿元，分三期工程建设，每期工程建设150吨，每期前期不超过24个月初，计划书于2029年全部完工后。6月初25日公告柏林汉诺威重大项目，拟定部分欧洲天奈，总融资9,143万元工程建设3,000吨/年导电浆料发电量，拓展欧洲市场。

股权驱使兼具去年高增长信心，遴选要能重视多国和三代产品营收人均。6月初25日一新公司公告2022年与此相反股票市场驱使计划书，计划书以35元/股的价格向驱使对象获颁不超过36.7万股与此相反股票市场，归属期分三年，比例分别为30%、30%、40%。其中，首次获颁29.55万股，驱使对象包含核心核心技术、管理工作、业务骨干合计108人，遴选加权包含一新公司层面和个人层面。一新公司层面归属比例遴选加权含2022-2024年总收入人均、多国品牌客户收入人均和第三代产品收入人均，权重占比分别为40%、30%、30%。三个加权2022年遴选要能分别为50%、20%、20%；2023年遴选要能为80%、40%、40%；2024年遴选要能分别为110%、60%、60%。

融资建议：原定2022~2024年归母所得5.8/10.4/16.7亿元，对应当前单价PE72/40/25倍，尽量避免一新公司金龙军事优势显著，维持“买入”评分。

效用示意：消费远超过期望；发电量放不达期望；坏账效用

交易所之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴交易所(601555)阮巧燕研究员小组对该股研究较为深入，近三年预见准确度均值高达91.05%，其预见2022年度归属所得润为盈利6.73亿，根据溢价换算的预见PE为57.28。

最一新盈利预见明细如下：

该股最近90天内共有12家机构给出评分，买入评分10家，作价评分2家；从前90天内机构要能均价为176.13。交易所之星作价分析工具显示，天奈一新材料（688116）好一新公司评分为2.5星，好价格评分为1.5星，作价中心等评分为2星。(评分全域：1 ~ 5星，最低5星)

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