中金：美联储9月加息概率下降但需实验者通胀目标，更确定的是年内和明年初降息概率不大

至 3.5%，妥善解决大其余部分弊末端，四季度后由于可数确实小幅翘尾。如此一来相结合我们对于美国增另加“对接”的说明（《全球美国市场2023下半年新发展：对接与慢下坡》），三季度美国的连续性生态环境和主线是“物定价较快持续上升且增另加还有结实”，四季度切换为“物定价翘尾而增另加阻力增另加”，这也是为什么我们相信9翌年在此之后另加息标准差急剧下降，但降息预料催生还必需等待时间的确实。

三、“定价”的预料和“存量”的制约：降息预料上，美股>汇率期货>白银>长末端美债；三季度弹性保持平衡或弱于二季度

在说明对今后美国市场和国有资产制约时，我们相信要信息化考虑美国市场对于国策偏移“定价”的预料和今后股票美国市场弹性“存量”的转变。

首先，“定价”的预料上，另加息差不多紧接著但降息还有等待时间，相结合我们在（《美国市场与高盛的“分歧”有多大？》）中对不同国有资产多于预料的测算（从多于今后一年降息预料多少排序，依序为美股3.7次>汇率期货2.9次>白银2.7次>长末端美债），可以初步得出是：1）汇率期货相信不会如此一来有另加息同时六月3翌年开始降息；2）长末端美债3.8%现阶段大体理论上，要不想开启促使大幅下行线维度确实要到四季度的增另加阻力和降息预料出现；3）白银，更加大跌幅靠实际上汇率液压也在这一阶段；4）美股多于的预料相对其他国有资产偏多，高得多现阶段CME汇率期货隐含的预料。换言之，如果另加息偏移不超预料的话，阻力也不会不小。

其次，“存量”的制约看，三季度股票美国市场弹性大标准差转弱。我们在《失去弹性“助力”的美股》中归纳，股票美国市场弹性对于美股和美元中期季度有极好解释度，这一指标（高盛负债末端-TGA账户-隔夜逆回购ONRRP，近似分行存款）二季度因分行弊末端暴增、反转物定价不间断持续上升，是美股大涨的确实之一，也是往年美股不间断负荷阻力的确实。三季度，高盛缩表（每翌年950亿美元）、分行能源危机后高盛借款逐步到期、债务限额妥善解决后外交部如此一来发债，这一股票美国市场弹性也或将转弱，不过因为物定价还在继续下行线，因此，我们预计信息化的制约会使得美股弱于二季度但爆冷于往年，四季度在能倒逼成功宽泛预料年前或有阶段阻力，随后如此一来反弹。对于美元，三季度弹性收紧仍确实给美元透过保持平衡，说明趋势性具体来说为时尚早。

信息化来看，我们相信主要国有资产确实的制约和中期季度为：

►美债：短期中枢仍保持稳应在在3.8%周边地区，四季度确实有更加快下行线维度，南行维度一般来说，但下行线维度有待推开。相结合3m10s利差倒挂某种程度，7翌年如此一来另加息相异理论上水平即为3.8%周边地区。如此一来次另加息标准差急剧下降会约束汇率南行维度，但增另加短期还有结实降息预料根本无法推开，也会使得较快下行线还需等待而今，形成“下有底上有悬”的僵局，转变更加多在四季度。

►美股：三季度介于二季度的“爆冷”和往年的“弱”间，四季度或有阶段阻力，宽泛预料付清后如此一来反弹。股票美国市场弹性保持平衡增大或将使得美股的展现爆冷度弱于二季度，但股定价多少要看美国市场是否会找个借口（如盈利等）而Lua，我们说明大体特征展现出瞬时轴线，如果大幅Lua则透过如此一来牵涉到机会。四季度增另加阻力升温和物定价小幅翘尾确实会造成一应在调整阻力，直到倒逼沦为宽泛预料推动美债汇率下行线，来实现对股票美国市场弹性存量上收紧的套利。

►美元：趋势具体来说要待中国增另加修整。计量状况下虽无大涨维度，但确实保持稳应在之上一段等待时间。根据我们美元净资产预报模型测算，美元净资产保持平衡位 100，阻力位 105，趋势性具体来说仍有待中国增另加修整。

►白银：现阶段可以牵涉到，但更加多跌幅或在四季度，但波幅上仍未其余部分透支实际上汇率下行线。我们测算，按照1%差不多实际上汇率和美元 100~105 区间说明，白银中枢定价格确实在 1900 美元/差不多，因此可以择机如此一来牵涉到。但是，下一波跌幅主要等待衰退和降息预料还原，这一时点确实在四季度。但从波幅上，白银与实际上汇率年初以来差距促使缩减，确实仍未提年前结束透支了其余部分今后持续上升的预料。

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