永赢基金李永宁11月市场观点：策略上做右侧投资可能是更好的应对方式

11月产品本质

笔记：永赢基金会副经理、权利外资首席 李永兴

农业和中都小企业盈利不好现在成为产品的一致，我们之年前也统计分析过只有措施的推移能够挽救农业的低迷和股票产品的下跌。从以往一段时间的产品运行来看，产品波动受措施预期不良影响也非常大。

我们之年前统计分析过，以往两年支撑农业攀升的主要主因是出口和中都小企业加库存，这两个主因目年前都现在见覆以回落；基建外资虽然明显持续上升，但不太不太可能对冲其他农业指标的下降。因此，要一切都是挽救这一趋势，大概率要么通过促进消费的措施，要么通过放松地产的措施，要么通过货币措施的大幅放松。而无论医疗教育的贴息贷款措施还是信创措施，不太可能都只不会随之而来产品结构性的外资机不会而非整体性的外资机不会。但是如果显现出禽流感基本上恶化、地产放松、货币措施大幅放松等推移，则有望随之而来产品整体的外资机不会。

对于更进一步的情况，我们无限期不能按照以往的措施决策依据去判断，因为更进一步的措施基本有不太可能和以往是不一样的。但不论措施基本如何推移，都必须补救农业周期波动和长期农业增长速度这两个问题。产品对于当年前措施顺时针的解读是政府将不会格外加注重极高效率的农业增长速度，对农业周期波动的容忍度格外极高。

极高效率的农业增长速度不太可能包含两方面的含义：一是增强不良影响长期农业增长速度的要素；二都有非农业主因主因有战略价值的应用领域。由于人口红利的消失，当年前能够增强中都国长期农业增长速度率的主因主要在于业务量。业务量的增强一方面必须系统设计进步，另一方面必须极高系统设计含量的企业借助于产业化（增强极高业务量的工人占到比）。所以从增强业务量的某种程度而言，必须找到极高系统设计含量的产业，在系统设计跃升年前增大生产顺利完毕，在系统设计完毕0-1跃升的全过程后加快产业化借助于供给体现需求。从农业性的某种程度而言，在系统设计完毕0-1的跃升年前都难以快速期限内农业效益，因此这一年前期产业措施的背书不太可能仅能随之而来年前期性的主题外资机不会；在系统设计完毕0-1跃升后其农业效益将随着降本渐进快速增强，因此这一年前期产业措施的背书不太可能不会随之而来企业长期的外资机不会。对于这样的企业，我们还是必须根据其产业逻辑和持续发展年前期进行外资，只是措施的背书不会加快企业景气持续上升度延迟并有望随之而来股票产品格外具节奏感的外资机不会。对于从非农业主因主因有战略价值的应用领域，我们认为其措施背书不太可能格外多随之而来的是年前期性的主题外资机不会，因为这些应用领域本身并不具备很好的农业性，不太可能显现出渐进不增利的情况。

从农业周期的某种程度而言，提极高对农业波动的容忍度以格外加注重极高效率增长速度这一模式从长期看是正确的，但也必须控制农业周期波动的幅度。农业周期波动幅度过年不会致使了金融风险的持续上升和失业率的持续上升。金融风险持续上升不会不良影响中都小企业的经营稳定性和融资能力，这不会对中都小企业的生产顺利完毕致使不良影响；失业率如果长期持续上升将不会致使了业务量下降，这都不利于极高效率的农业增长速度。因此，更进一步农业周期的波动有不太可能不会增大，但是当金融风险或失业率显现出升极高，我们认为宏观调控措施仍不会一切都是到出有现像对。

总体而言，更进一步的措施决策依据不太可能发生推移，但农业和产业的持续发展也有其自身表征，我们不用根据措施的推移和农业及产业的持续发展表征在外资全过程中都相机决策。只是由于没有可参考的历史数据，从外资策略上一切都是到前方外资不太可能是格外好的应对模式。

（笔记：李永兴先生，现任永赢基金会副经理、权利外资首席，同时担任永赢惠添利等多只令人吃惊产品基金会经理）

风险提示：外资有风险，外资需谨慎。

责任编辑：石秀珍 SF183

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