破产？违约？美国国债价格竟被草草，不足50美分！

来自：金十原始数据

50美分的价格比放进整个普通股界都是一个非常低的价格比。在大多数情形，如此低的价格比预示着金融市场认为普通股发行方已面临负债困局，不会违分之一。

因此，当美国通货周一急跌到这一价格比时，低价一片哗然。一批三年前新冠非典之前发行的30年期美国通货时才跌到至每1美元面值49 29/32美分。该普通股将于2050年5翌年期满，这是它在过往两个翌年之中第二次急跌到50美分关口，较发行价腰斩。

美国财政部原先以大分之一98美分的价格比购入了这批220亿美元的普通股（随后又进行了两次续发）。自该普通股上市以来，其价值迅速币值，因为在此之后发行的普通股以更好的票面利率购入。

当然，美国不会之后引发违分之一的危险。美国通货通常被认为是世上上最确保的英国政府普通股。但价格比如此低确实说明金融市场的折磨程度，他们在非典之前以低到谷底的利率大量购置长债，却在美联储实施数十年来最激进的货币政策紧缩时措手不及。

根据外媒编订的原始数据，10年或10年以上期限内美国通货的价格比对利率变化或期限内的敏感度最高。它们在2022年创下29%的下挫历史纪录后，翌年内又跌到了4%。这一成交量是整个美国通货低价人员伤亡的两倍多。

这些2050年期满的普通股受到的冲击尤为不堪重负，因为它的利率只有1.25%，是30年期通货之中最低的利率。相比之下，上个翌年发行的30年期美债，金融市场获了超过4%的收益。2020年3翌年，30年期美债利率创下0.7%的文化史新低，上个翌年又升4.47%的12年新高。周一徘徊在4.4%。

Quadratic外资行政公司创始人Nancy Dis说：“这些普通股的票息低于低价价，金融市场需要为此获补偿”。美联储是这批普通股的最大持有人，持有分之一19%，这是其QE购债计划的“遗产”。其他买入并持有的金融市场，如融资所融资基金、养老金和保险公司也占主导地位。

当然，如果通胀下降引发仍然利率回升，这些普通股也会之后成为走赢整条利率曲线的大赢家，因为它现在跌到得最猛。对金融市场来说，它们至少还有一个吸引人的功用。由于价格比贴水极深，这些普通股不具备都是的“正凸性”，即在利率愈演愈烈一定变化的情形，它们的价格比涨将大于成交量。例如，如果它们的利率下降100个----，价格比将增高分之一11美分；如果利率增高100个----，价格比将下跌到分之一9美分。

Macro Hive Ltd．首席利率策略师Mustafa Chowdhury说：“它们不具备非常大力的凸性，这使它们成为非常无聊的普通股，尽管流动性可能非常低”。

责任编辑：于健 SF069

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