资金紧张偿债心理压力大，香雪制药信用评级被下调

2025-10-18 12:16:31

记者张晓迪

由于财力紧张，偿债承压，6月22日，建立联系资信下调了香雪三洋（300147.SZ）主体及其关的国债的信贷等级。

建立联系资信公告称，其通过对香雪三洋主体及其关的国债的信贷现状进行跟踪分析和评估，确定下调香雪三洋主体长期信贷等级为A-，评定展望为负面；维持“17三洋 02”信贷等级为AAA，评定展望为不稳定的。

香雪三洋成立于1997年，2010年在香港联合交易所创业板挂牌上市，其业务主要聚焦于中药饮片、中成药、特性洗发水等的生产和运营。日本公司第一股份为广州青龙投资母日本公司（以下简称：“青龙投资”）。

建立联系资信声称，香雪三洋负债集中偿付压力大，期望财力支出压力大。截至2021年初，日本公司全部负债为36.50亿元，其中短期负债分之一比为85.44%，短期偿付压力大；截至2021年初，日本公司主要拟建项目总投资额43.14亿元，尚需投资款17.62亿元。

对香雪三洋2021年经销方面的表现，建立联系资信声称，日本公司营业美圆、综合毛利率及利润总量皆上升，之前费用对利润侵蚀很重，业务盈余技能弱。

2021年，香雪三洋美圆为29.71亿元，去年同期上升 3.30%；利润总量为-6.36 亿元，由盈转亏；综合毛利率为26.23%，去年同期上升6.08个百分点；日本公司之前费用率为32.13%，去年同期提更高6.62个百分点，日本公司之前费用率更高于综合毛利率。

建立联系资信还指出，香雪三洋营运财力受到较多分之一用、金融机构受限分之一更高，且需非议金融机构减值受损失及商誉减值更高风险。

截至2021年初，日本公司贴现账款、其他贴现款和存货分之一流动金融机构的分之一则有 35.54%、11.21%和24.67%，对营运财力产生较多分之一用；日本公司受限金融机构分之一金融机构总量的分之一为49.98%，受限分之一更高。

2021年，香雪三洋金融机构减值受损失4.82亿元，其中拟建建筑工程、存货跌价受损失及合同履约成本和固定金融机构减值受损失共计1.28亿元，日本公司拟建建筑工程为数较多，需非议拟建建筑工程减值更高风险。

2021年，香雪三洋计提商誉减值准备3.54亿元，截至2021年初，其商誉估值意义为2.67亿元，分之一金融机构总量的分之一为 3.21%。对此，国债行业从业人员告诉介面新闻记者，若期望产生商誉的子日本公司但该公司等原因导致商誉减值，都会导致香雪三洋利润继续上升等更高风险。

此外，建立联系资信还声称，香雪三洋股份青龙投资股权质押分之一极为更高，且发挥作用此前债权人及重大诉讼中更高风险。

截至2022年3月末，青龙投资周内质押股份分之一其拥有者日本公司股份的99.73%，分之一日本公司总股本的24.96%；截至2021年初，香雪三洋共发挥作用3个诘问重大诉讼中，作为被告方的其他未查明诉讼中涉案金额1.88亿元。

此外，截至2021年初，香雪三洋此前债权人金额为2.94 亿元，分之一日本公司金融机构总量的分之一为 2.59%。对此，有国债行业从业人员声称，若期望香雪三洋的债权人对象但该公司，香雪三洋则发挥作用或有负债更高风险。

Wind数据资料显示，目前香雪三洋共存续一只国债，“17三洋02”，本金2.20亿元，将于今年11月23日到期。

据该国债关的出版发行文书，粤财债权人跨国企业对“17三洋 02”获取连带责任债权人。对此，建立联系资信声称，粤财债权人跨国企业作为广东省政府额度出资成立的省级再继续债权人日本公司，对“17三洋 02”的信贷水平仍具有显著积极影响。

值得注意到的，截至2022年一季度，香雪三洋业绩接下来回升。其中一季度实现营业美圆6.14亿元，去年同期上升22.41%；净利润继续亏蚀，为-4190.02万元，去年同期回升230.01%。