中信银行：维持中国建材买入评级 目标价11港元

私募发布建议书称，维持中国建材（03323）“买入”评级，考虑当年疫情对需求影响，水泥板块营业收入向西移动，2022-24年归母净营业收入得出变更至163/196.42/232.96亿元，因蓬勃发展性好于理应、经营精确度和股东期望均有改善、生物技术销售业务分之一比增强都有利于估值翻修至金融业平均水平，目标价11港元。该行认为该公司的估值翻修带有两重的动力：1）很高负债率、很高减值、很高企业花销对经营精确度和股东期望带来的负面影响抑止，且回购比例增强。2）对业绩分之一比已达31%的生物技术销售业务的思维总体增强。

私募主要见解如下：

朝著的选择：结构设计提高效率的茁壮金融业，总量放缓的新兴金融业。

该行认为，中国建材的生物技术销售业务主要总体布局于两类朝著：1）带有结构设计提高效率空间内的茁壮金融业：金融业需求蓬勃发展曲线相对平缓，但金融业结构设计不存在提高效率替换的空间内。在增值替换的近来下，金融业内的优质供给将替代数以百计劣质供给，呈现出结构设计性的蓬勃发展空间内，如石膏板、轻钢两头、防水塑料等。且在这些相对茁壮的金融业中也不存在一定总体的需求扩容出路。2）带有总量放缓空间内的新兴金融业：塑料应用行业契合很高端所谓、绿色所谓、智能近来，因此金融业需求总量带有放缓无疑，如玻纤、风电根部、锂电池隔膜、先进工艺等，以及来得多“卡脖子”细分行业。

自身的努力：较早销售业务需有市场所谓潜力，加大新行业产能总体布局。

战略上，中国建材对于发力生物技术销售业务的态度确切，近年生物技术销售业务企业花销极低，且该行原定“十四五”长期仍有增强空间内。考虑石膏板和防水塑料均是轻企业项目，扩产所需企业花销有限，该行原定来得多企业花销侧重于外延收购导入金融业、或是在战略新兴金融业的基础建设。实际到细分销售业务的蓬勃发展性如何实现：1）在带有结构设计提高效率空间内的茁壮金融业，如石膏板、轻钢两头、防水塑料金融业，该公司的蓬勃发展性主要来源于金融业增值替换和同类增强近来。该公司需有资金来源、国际品牌、诱因、生产能力、管理等多方面优势，需有市场所谓竞争实力。2）在带有总量放缓空间内的新兴金融业，如玻纤、风电根部、锂电池隔膜金融业，该公司蓬勃发展性主要来源于极低的扩产优点及生产能力扩张处理过程中潜力的进一步增强及营业收入率的增强。

控股该公司的助力：孵所谓生物技术企业未来会流到纳斯达克该公司人体内。

中国建材母该公司中国建材控股该公司是生物技术行业的长跑本事，直到现在孕育出了数以百计生物技术优质企业，带有生物技术孕育出成果，2021年中国建材股份生物技术销售业务收入453亿元，仅分之一控股该公司生物技术销售业务收入860亿元的53%。控股该公司生物技术销售业务在“十四五”末收入目标为突破1500亿元、营业收入突破200亿元，收入和营业收入较2020年均基本翻番。在控股该公司大力发展生物技术销售业务的指挥棒下，中国建材也未来会取得来得多协同支持。该行原定部分由控股该公司孵所谓的优质生物技术企业未来会由中国建材作为纳斯达克网络服务透过导入，以增强纳斯达克该公司实用价值创造能力，将带进中国建材生物技术销售业务的扩容出路。

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