东方证券：给予新泉股份买入评级，最大限度价位45.6元

2022-03-02东方交易所股份有限的公司姜雪晴对取而代之泉股份进行研究并发布了研究调查结果《原计划推广取而代之客户及取而代之订单将促使赢利发挥作用较低降低》，本调查结果对取而代之泉股份注意到买断评等，认为其前提平价为45.60元，当前股价为39.37元，预估上涨幅度为15.82%。交易所之天狼星网络连接根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的赢利数据分析精准度为59.31%，对该股赢利数据分析较准的分析师的团队为长江交易所的艾力克。

取而代之泉股份(603179)

财务状况必需符合预估。2021整年营业税收46.13亿元，去年同期降低25.3%，归母上年2.84亿元，去年同期降低10.2%，扣非归母净利2.57亿元，去年同期降低3.9%；四季度营业税收13.49亿元，去年同期降低20.6%，环比降低34.6%；归母上年0.64亿元，去年同期降低28.6%，环比降低13.9%；扣非归母净利0.67亿元，去年同期降低22.2%，环比降低50.5%。四季度的公司赢利去年同期增长速度高于营业税收增长速度主要另有毛利率去年同期降低2.6个九成，以及生产厂经费同环比大幅度降低主因。2021年四季度生产厂经费7619.6万元，一至三季度生产厂经费分别为5862.1万元、4424.2万元、4567.6万元，四季度生产厂经费去年同期降低119.8%。2022年的公司拟向股东分红每股0.3元。

整年及四季度毛利率略有承压，现金流大幅度更佳。2021年四季度毛利率20.8%，去年同期降低2.6个九成，环比增加2.1个九成；整年毛利率21.3%，去年同期降低1.7个九成，毛利率去年同期降低原计划主要另有的公司取而代之产品结构缩减，商用车税收比例降低等主因。2021整年期间经费率去年同期增大0.2个九成，其中生产厂经费率去年同期增大0.8个九成，财政经费率去年同期降低0.6个九成，主要另有非出版发行投资人筹措资金取得手续费增大、担保减小、可转债买回计提手续费减小等。2021整年兼营活动现金流所得2.11亿元，去年同期大幅度降低1425.9%，主要另有业务比率增大后收到的现款增大。

大力推广取而代之能源客户及新车交通设施。的公司转回取而代之能源行业的发展步伐，大力开拓取而代之能源客户及新车交通设施，2021年的公司发挥作用国际颇受欢迎电动车概念图、利是、长城、上汽、广汽取而代之能源、比亚迪、很好、蔚来等车概念图旗下取而代之能源汽车新项目交通设施。随着取而代之能源汽车行业快速的发展，的公司取而代之能源业务财务状况有望进一步释放，营业税收及赢利占到比有望持续增加。

稳步推进国内及海外投产新项目建设，实施员工持股计划建立期许约束机制。2021年的公司大力推进西安、厦门生产厂指挥中心以及厦门生产厂中心新项目建设，达产后将增加的公司生产量及生产厂创取而代之型；的公司持续推进国际化战略，在马来西亚及波多黎各生产厂指挥中心基础上，2021年在美国设立全资子的公司并向波多黎各子的公司配股3000万美元运用于指挥中心建设，强化在北美市场的储备和维修服务技能。2021年10月，的公司公告将开展第二期员工持股计划，综合性约3亿元，员工持股计划将促使的公司建立长效期许约束机制，使的公司高层与股东利益一致，有助于增加的公司员工凝聚力及管理效率。

赢利数据分析与投资建议

略缩减税收及毛利率等，原计划2022-2024年EPS1.52、2.07、2.71元（原2022-2023年1.56、2.24元），按22年PE估值，概要可比的公司估值，获得2022年30倍PE，前提价45.6元，持续买断评等。

效用提醒

小型汽车行业需求高于预估、小型汽车、商用车取而代之产品交通设施比率高于预估。

该股都只90天后总计5家部门注意到评等，买断评等5家；过去90天后部门前提均价为52.0。交易所之天狼星估值分析工具说明了，取而代之泉股份（603179）好的公司评等为3.5天狼星，好价格评等为3天狼星，估值综合性评等为3天狼星。(评等区域内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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