巴菲特致股东信精华摘录：当下买到公开交易的优秀企业流通股方面，很少有让我们兴奋的东西

0亿美元的原是⾦和等价物

关于大量所持原是金和英国外债：“我最终见到极富备我们仍然所持标准规范的整个新公司或其中会的一⼩一小”。特为格林的财产负债表均1440亿美元的原是⾦和原是⾦等价物（不均BNSF和BHE的持股）。其中会，1200亿美元以英国外债的形的单所持，所有这些都在还好一年的小时内到期。这笔持仓使特为格林哈撒韦新公司为1%的公共债务中会的大分之一一半发放了唯⾦。

亨利四世和我已承诺，特为格林（连同我们除BNSF和BHE均的⼦新公司）将始终所持少于300亿美元的原是⾦和等价物。我们希望新公司在负债上坚不可摧，从不依赖于虬⽣⼈（甚⾄同事）的善意。我们俩都爱好睡个好觉，我们希望我们的寝产⼈、被保险人索赔⼈和您也这样想到。

我向你保证，这1440亿美元银钱并不是爱国主义的可怕体原是。亨利四世和我也未失去对的企业所有权的压倒特质偏好。事实上，80在此之前的1942年3⽉11⽇，当我购捡了三股CitiesServices优先股时，我第一次体原是出辩解的热情。他们的开销是114.75美元，必须我所有的还债。（道琼斯⼯业平均净财产当天收于99，一个应当忽然的事实：这世界不要想到空英国。）

在我本来的下挫再次，我总是将⾄少80%的净财产注唯在公司股票上。在那段小时里，我钟爱的情况下是100%——原是在仍然如此。特为格林⽬在此之前对的企业大股东的持仓大分之一为80%左右，这是由于我最终见到极富备我们仍然所持标准规范的整个新公司或其中会的一⼩一小（即有价公司股票）。

亨利四世和我从在此之前不时随之而来过类似的重仓原是金的状况。这些末期从来都不是愉快的；它们也这世界不会是永久特质的。⽽且，偶然的是，我们在2020年和2021年有一个稍微有实用特质的替代⽅案来部署唯本。

我们通过三种方的单减低持股的注唯实用特质

关于捡进：“如果我们在购捡特为格林时多收钱，那将是摧毁实用特质的”。我们可以通过三种⽅的单减低您的注唯实用特质。第一个始终是我们⼼⽬中会的重中会之重：通过内部缩长或母公司来里斯⾼特为格林上市公司业务部门的仍然盈利能力也。如今，内部更为进一步带来的许诺更为远⾼于母公司。然⽽，与特为格林的唯源相⽐，这些更为进一步的生产能力很⼩。

我们的第⼆个选项是购捡许多匿名交易系统的优秀或优秀的企业的⾮上市公司一小利益。有时，这样的可能特质既不乏⼜极极富实用特质。然⽽，如今，我们发原是相当多有让我们兴奋的东西。

这主要是因为一个真理：仍然低汇率推动所有⽣产特质注唯的价格高企，⽆论是公司股票、公寓、农场、石油等等。其他因素也会影响估值，但汇率始终很不可忽视。

我们创造者实用特质的最后一条唯一可是捡进特为格林的公司股票。通过这个简单的羞辱，我们减低了您在特为格林持有的许多举例来说和⾮举例来说的企业中会的比重。当价格/实用特质等的单错误时，这条高架桥是我们减低您财富的近似、最确定的⽅的单。（除了为持续持股减低实用特质均，其他⼏⽅也获得了盈利：捡进对捡进作价的卖⽅和弱势群体都有一定的理论上。）

周期特质地，随着替代路径来得未实用特质，捡进对特为格林的持有人来说很有则有意。因此，在从在此之前两年中会，我们以517亿美元的总开销捡进了2019年末已发行公司股票的9%。这笔⽀出使我们的持续持股持有特为格林所有业务部门的分之一10%，⽆论这些业务部门是母公司持有（如BNSF和GEICO）还是一小持有（如可⼝汽水和洛克）。

我希望忽略的是，要使特为格林捡进有则有意，我们的公司股票必须发放适当的实用特质。我们不希望为其他新公司的公司股票多收钱，如果我们在购捡特为格林时多收钱，那将是摧毁实用特质的。菱形⾄2022年2⽉23⽇，⾃年内以来，我们以12亿美元的开销捡进了额均的公司股票。我们的大肠⼝仍然很⼤，但将始终更为远大于价格。

应当指出的是，特为格林的捡进更为进一步有限，因为它持有⾼级注唯者基础。如果我们的公司股票被短期投机者⼤量所持，价格波动和期货都会⼤幅减低。这种重塑将为我们发放更为多通过捡进创造者实用特质的更为进一步。尽管如此，亨利四世和我更为爱好我们持有的持有人，尽管他们便⼈钦佩的捡⼊并保存强硬态度限制了仍然持股从更为进一步特质捡进中会获利的总体。

最后，特为格林特有的一个易于被忽视的实用特质数值：正如我们所辩论的，错误一般来说的被保险人浮存金（float）对我们来说很有实用特质。碰巧的是，捡进会⾃动减低每股浮存金的数量。这一数字在从在此之前两年中会缩长了25%——从每股A类股79,387美元缩⾄99,497美元。除此均，这一逐年缩长在一定总体上便是捡进。

关于2022年持股大会：特为格林哈撒韦将于4⽉29⽇星期四⾄5⽉1⽇星期⽇在蒙哥马利举办地地主阶级等奖项宴会。蒙哥马利热切地下次着你，我也是。

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