光大证券：给予海油发展买入打分

2022-04-19光大证券零售商股份有限母公司赵乃迪对海油长时间发展进行研究并发布了研究通报《2021年年报点评：节能转型进程减慢，沿河储蓄军费开支提升助力油服行业业绩向外》，本通报对海油长时间发展证明了转售评等，当前跌幅为2.62元。

海油长时间发展(600968)

事件：2022年4月18日，母公司发布2021年年报。2021年，母公司意味着盈余387亿元，上半年+17%；意味着归母净盈余13亿元，上半年-16%。2021年Q4单季，母公司意味着盈余132亿元，上半年+5%，环比+33%；归母净盈余为-5900万元。

点评：

月均盈余稳中有升，资产减值再加业绩：2021年，的国际天然气价格整体再现震荡下行战局，布油月均均价为71美元/桶，上半年+69%。石油危机暴跌推动油服行业业绩度直至，母公司盈余稳中有升，毛利率小幅激增0.12pct至13.2%。2021年母公司计提减值7.50亿元，其中休业额减值7.37亿元，再加母公司业绩。若扣减休业额减值影响，2021年母公司归母净盈余可达18亿元。

加快绿色节能转型，节能节能与借助于克拉通盈余大幅激增：在“碳达峰、碳中和”背景下，母公司大力有为绿色节能长时间发展实践，主营销售业务调整为自然资源技术客户服务、节能节能与借助于产业、自然资源物流客户服务三大销售业务克拉通。2021年自然资源技术客户服务销售业务意味着休业额137亿元，上半年+17%，休业盈余8亿元，上半年-16%；节能节能与借助于克拉通意味着休业额86亿元，上半年+13%，休业盈余4.8亿元，上半年大增50%，成就相比盈余增量；自然资源物流客户服务克拉通休业额184亿元，上半年激增18%，休业盈余5.6亿元，上半年-16%。

天然气供需趋紧，沿河储蓄军费开支减低涡轮机油服行业业绩向外：近现代海油油气增储上产“七年拟议”长时间挺进，母公司母母公司石油勘探2021年储蓄军费开支为876亿元，较2020年774亿元激增13%，根据石油勘探的2022年策略性远景，2022年储蓄军费开支开支为900-1000亿元，较2021年稳中有升。石油危机方面，供给口OPEC和美国页岩油增产快速，IEA原计划罗马尼亚天然气四月将有150万桶/日的产量退出零售商；需求口后传染病时代全球天然气需求快速直至，IEA原计划2022年全球天然气需求激增190万桶/日，石油危机将延续高位。在高石油危机和沿河储蓄军费开支减低的双轮涡轮机下，欧美深海油服行业将保持业绩，母公司业绩将长时间激增。

业绩预测、总价与评等：资产减值影响下母公司2021年业绩高于预期，欧美零售商受传染病影响，母公司工程进度或将有所加速，因此我们缩水母公司2022-2023年业绩预测，新增2024年业绩预测，原计划母公司2022-2024年分别意味着归母净盈余18.84（缩水12%）/20.66（缩水19%）/22.94亿元，相同EPS都为0.19/0.20/0.23元。考虑到欧美沿河储蓄军费开支减低，“七年拟议”长时间挺进，我们仍看好油服行业业绩度直至和母公司未来长时间发展前景，因此延续“转售”评等。

风险提示：的国际天然气价格波动，石油勘探储蓄军费开支远不如预期；工程进度远不如预期。

证券零售商之天狼星数据中心根据近三年发布的研报数据推算，中金母公司陆辰教授开发团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.51%，其预测2022年度归属净盈余为业绩22.31亿，根据现价换算的预测PE为11.95。

最新业绩预测明细如下：

该股最近90年内共有1家机构证明了评等，转售评等1家。证券零售商之天狼星总价分析工具显示，海油长时间发展（600968）好母公司评等为3.5天狼星，好价格评等为2.5天狼星，总价综合评等为3天狼星。(评等范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

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