中信建投期货年度策略年会精华分享：贵金属、有色、黑色

年配给，粗期“举措底”已经显现出来，房产存量配给及交房心理压力下，月末有支柱。大体上这两项向右，鼓点一旁高后低。

基建

到时7年初30日国防委员会大会和12年初10日之中央政治经济工作大会为到时基建极端续长定调，2021年地方政府专项债相对来说后置，同时2022年地方政府专项债前置，月末房产再一乏力。大体上这两项极端向上，月末越来越特别期待。

加工业

2022年，全国性月初将转到尽早去库粗周期和被动去库粗周期，类比全球通胀的攀升，加工业工业产品心理压力续加，卡车制造领域或成为不存的令人难忘。大体上这两项回归魏茨县，大面积令人难忘容易托起整个加工业用钢配给。

论证

在意味着建筑业用钢占比；也过一半的大取材下，上游通胀主要跟从房房产配给转变，月初全年通胀松动，鼓点一旁高后低。配给松动将导致白色产业链单高价与获利重点大体上松动，获利假定加深。

【树种展望】

玻璃

2022年玻璃配给收缩类比配给收缩，成本北行，长程序成本小于粗程序成本，螺钉钢加权以长程序成本为支柱，以粗程序成本为阻力。螺钉2205签下单高价接入北行为4200-5000元/吨，热卷2205签下单高价接入北行为4300-5100元/吨。策略上劝告背靠北行下沿星期三低做多偏重于。螺钉2210签下单高价3200-4500元/吨，热卷2210签下单高价3200-4500元/吨，策略上劝告星期三高空偏重于。

矿石

配给尾端全面性，淡水河谷2022年生产厂能力恢复原至3.7亿吨大约，理论上消除2019年溃坝严重影响，自适应在2500万吨。另外，新西兰成本优势相对来说，力拓和必和必拓有1000万吨大约自适应。若单高价持续意味着水平，其他非主流矿山发运持续高位，全年同比续加5000万吨以上。配给尾端全面性，海外矿石石配给见顶，全国性矿石石配给月初将降低至少5000万吨以上，由于全国性配给降低幅度将决定全球配给降低幅度，因此，全球矿石石配给降低至少在5000万吨以上。

单高价全面性，越来越进一步来看复产及夏季补库不甘心，类比季度粗钢限产，矿石石配给同比降低7000万吨，矿石石单高价有北行心理压力。但是旺季上游通胀兑现阶段以及钢厂复产阶段，仍将液压矿石单高价下行。大体上来看，矿石石2205签下粗期有北行心理压力，但是在3年初份随着上游通胀的兑现以及钢厂复产，单高价再一进一步飙升至750元/吨。月初，矿石石2209签下或将跌至400元/吨靠近，主要接入北行为400-550元/吨，白色产业链获利向全国性弧度。

煤炭

越来越进一步安全生产厂弊端突出，山西煤炭；也产曾受到抑制，同时曾受春节期间安全弊端及冬奥会严重影响，月初到时1-2年初煤炭产量将大幅提高降低。意味着炼煤炭总储藏处于之中性略浅蓝低的水平，储藏心理压力相当大。而上游玻璃通胀直接影响好转，整个产业链各环节均曾受益。

进口全面性，意味着澳煤进口容易放，俄煤美煤进口月初持续高位，而蒙煤进口存在自适应。月初随着奥运会的过后，之中蒙通关将有所放松，同时甘其毛都至查干哈达干线运输线将于到时7年初份通车，蒙煤进口月初续加800万吨大约。

单高价全面性，月初到时月末煤炭2205签下接入北行在1500-2300元/吨，月初库存续加3000万吨，上游铁水失收3000万吨大约，煤炭配给降低2000万吨大约，各种因素理论上浅蓝宽松，煤炭2209弱势北行偏重于，主要单高价北行为1100-1500元/吨。

煤炭

月初到时季度由于夏季节能限产，煤炭各种因素两弱，二季度钢厂复产各种因素两旺，预判月末单高价高位冲击，煤炭2205签下主要接入北行在2300-3100元/吨。月初库存续加，配给降低，煤炭单高价重点松动，月初煤炭2209签下波动北行为1700-2300元/吨。

作者 | 之中信建投股票市场制成品事业部

本报告完成时间 | 2021年12年初22日

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