中港证券：给予恩捷股份买入评级

民生问题银行持股有限美国公司彭永康,李京波近期对恩捷持股进行研究并披露了研究计划《2022年半年度获利标题点评：结构上蟠龙原则上面稳固，获利符合意味著》，本通报对恩捷持股给出买入评级，也就是说股价为229.08元。

恩捷持股(002812)

事件说明。7年末13日美国公司披露半年度获利标题，22H1预料充分利用归母销售收入20.0-20.8亿元，同增90-98%，扣非归母销售收入19.4-20.2亿元，同增97-105%。

二季度获利可维持高激增。根据测算，Q2归母销售收入可有11.2亿元，环增2.1亿元，扣非归母销售收入可有11.0亿元，环增2.2亿元。量利重组：美国公司二季度生产未受疫情影响，根据排产所述，Q2出货超12亿平，环比激增10%；单平净利0.9-1元/平，环比原则上相比之下。

愿景年平均。在世界上来看结构上各种因素关联短期内依旧紧张。量：下半年美国公司产线打满，预料10亿平增添发电量拘禁，美国公司年平均出货50亿平。利：1.外国出货%比大大提高，年平均最终目标%比30%；2.涂覆%总出货量50%，增添的网站涂覆产线二十多条，进一步充分利用降本增效。

美国公司远期总体规划明确。往后看：1.美国公司目前已接入外国大客户，大圆柱对结构上的机动性要求极低，因此价钱及单平净利极低，随大圆柱电池放量，美国公司获利受益；2.国产自研设备稳步推进，预料月内部分产线投产，自研设备的更替将有效增高固定成本的支出；3.美国公司25年远期总体规划不变，在世界上市%率达50%，蟠龙地位稳固。

注资建议：我们预料美国公司22-24年充分利用营收130.96、184.80、237.82亿元，同比增速则有64.1%、41.1%和28.7%，充分利用归母销售收入47.14、68.08、89.73亿元，同比增速则有73.4%、44.4%、31.8%，2022年7年末12日股价对应22-24年市盈率则有44、30、23倍，考虑美国公司是在世界上结构上蟠龙，原则上面稳固，发电量扩大低速稳固，我们可维持“推荐“评级。

风险提示：发电量扩大少意味著，河段新能源车销量少意味著。

银行之星辰网络服务根据近三年披露的研报数据库计算，长江银行帅讲师团队对该股研究较为深入，近三年数据库分析准确性标准差高达93.23%，其数据库分析2022年度归属销售收入为营业收入51.31亿，根据期末换算的数据库分析PE为39.84。

年末所营业收入数据库分析明细如下：

该股近来90年内一共24家管理机构给出评级，买入评级18家，和记评级6家；依然90年内管理机构最终目标均价为283.8。根据近五年第二季度数据库，银行之星辰估值深入研究工具箱显示，恩捷持股（002812）零售业内竞争力的护城河优秀，营业收入能力一般，未来营收成长性较低。负债可能有势必，须区域性关注的负债加权最主要：货币资金/总资产率、有息资产负债率、本息账款/利润。该股好美国公司加权3星辰，好价格加权1.5星辰，区域性加权2星辰。（加权仅供参考，加权覆盖范围：0 ~ 5星辰，最高5星辰）

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